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粵港澳自貿區概念股一覽 粵港澳自貿區概念股票分析

  粵港澳自貿區概念股一覽 粵港澳自貿區概念股票分析

  本文涉及重要上市公司:粵傳媒、粵高速A、穗恒運A、深赤灣A、世榮兆業

  編者按:12月中旬以來,受多重因素影響,粵港澳自貿區板塊出現深度調整,板塊龍頭調整幅度超過20%。不過,在短期大幅調整后,該板塊的反彈動能也有望增強。一方面,粵港澳自貿區方案出臺的確定性較高,這會在一定程度上賦予資金抄底的欲望;另一方面,港澳特首近期將共赴北京述職,也會明顯提升粵港澳自貿區方案出臺的預期。

  自貿區概念股現企穩跡象

  12月以來,券商、銀行等大盤權重股的持續逼空,集中吸引了市場關注目光,導致多數前期表現搶眼的題材概念股股價受到重創。以粵港澳自貿區概念板塊為例,該板塊12月12日至12月23日累計下跌了13.22%,大幅跑輸整體市場。

  不過,從昨日市場表現看,自貿區概念股普遍出現了一定幅度的反彈,企穩跡象開始顯現。比如,截至昨日收盤,福建自貿區指數上漲了2.98%,粵港澳自貿區指數上漲了1.97%,上海自貿區指數也上漲了1.42%。

  分析人士指出,相關自貿區概念股后市實現企穩的可能性較大,畢竟,作為經濟轉型政策的一部分,自貿區主題的延續能力還是很強的。華泰證券(行情,問診)研究報告指出,作為我國首個自貿區試點,上海自貿區的建設已走過一年,取得階段性的成果,以負面清單為核心的投資管理制度已經建立,以貿易便利化為重點的貿易監管制度平穩運行,以資本項目可兌換和金融服務業開放為目標的金融創新制度基本確立,以政府職能轉變為事中事后監管制度等制度創新也基本建立,期間也帶動了二十多個省市的自貿區申報熱。向全國的復制和推廣是上海自貿區改革試點的最終目的,第六次深改組的會議也要求加快推廣,因此后續其他自貿區的審批有望逐步啟動。

  在政策動向方面,12月初,中共中央政治局就加快自由貿易區建設進行第十九次集體學習,強調要站在新的歷史起點上,實現“兩個一百年”奮斗目標、實現中華民族偉大復興的中國夢,必須適應經濟全球化新趨勢、準確判斷國際形勢新變化、深刻把握國內改革發展新要求,以更加積極有為的行動,推進更高水平的對外開放,加快實施自由貿易區戰略,加快構建開放型經濟新體制,以對外開放的主動贏得經濟發展的主動、贏得國際競爭的主動。頂層對自貿區建設的重視將使得自貿區的建設加速推進,因此自貿區東風將繼續吹。www.3gtaihu.com

  粵港澳自貿區關注度提升

  分析人士指出,在眾多自貿區概念股中,粵港澳自貿區近期的市場關注度相對較高,有望成為后市自貿區概念股中的相對強勢品種。

  一方面,粵港澳自貿區方案出臺的預期提升。近期有媒體報道,廣東自貿區具體方案的正式公布近在眼前。按照相關人士的說法,廣東自貿園區將以制度創新為核心,以深化粵港澳合作為重點。廣東自貿園區將通過在CE-PA框架下擴大對港澳開放、破除準入后的隱形壁壘和政策障礙、自貿園區自身體制機制的創新,進一步推動粵港澳服務貿易自由化。通過自貿園區進一步探索粵港澳合作新機制,加快經貿規則與國際對接,將自貿園區作為粵港澳合作開拓國際市場、合作參與全球競爭、合作面對全球挑戰的重大平臺,打造粵港澳深度合作的示范區。與此同時,市場預期港澳特首近日共赴北京述職的過程中,也有望再次涉及粵港澳自貿區的相關議題。

  另一方面,市場對粵港澳自貿區的看好程度也比較高。國泰君安證券此前在報告中指出,相比上海,廣東自貿區在戰略位置、金融創新等方面預計更有優勢。首先,該區域毗鄰港澳銜接東盟,總面積為931平方公里,相比上海預計產業集群效應更為顯著。其中,廣州南沙新區803平方公里,深圳前海新區15平方公里,珠海橫琴新區106平方公里,白云機場(行情,問診)綜合保稅區7.385平方公里。其次,在金融創新方面,前海已積累大量經驗,擁有40項先行先試金融政策。最后,廣東政府職能開放程度高,行政干預更少,市場更為自由。

  粵傳媒(行情,問診):布局游戲娛樂,收購香榭麗,轉型發展加快

  粵傳媒 002181

  研究機構:光大證券(行情,問診) 分析師:孫金霞,張良衛 撰寫日期:2013-11-08

  事件:

  公司公告,旗下全資子公司求職廣場網站有限公司,更名為廣州廣游信息服務有限公司。廣游將成為公司在游戲娛樂領域布局的平臺,通過建立游戲運營平臺實現網頁游戲、移動游戲的代理、發行、運營以及游戲相關版權運營等服務。

  點評:

  我們認為,這是公司將加快轉型發展的又一動作。公司最近還公告了將收購上海香榭麗廣告傳媒股份有限公司100%股權,交易對價為4.5億元。其中現金支付8749.55萬元,購買19.44%股份,另發行3319.6374萬股收購80.56%的股份,發行價格為10.92元/股,收購估值合理,對應2013年PE為9.9倍,對應2014年為7.9倍。

  從前三季度情況看,公司營收11.95億元,同比略降2.8%;歸屬上市公司凈利潤2.32億元,同比增2.2%,銷售毛利率(38.5%)也較去年全年水平(36.5%)有所提高,表明相對于全國報業整體下滑較嚴重的行業背景,經營比較扎實,抗風險能力較強,給公司的轉型發展提供了一定的實力基礎。綜合分析公司的發展趨勢,傳統媒體業務有望挖潛增效,子公司布局游戲娛樂,將帶來新的利潤增長點。香榭麗是中國領先的大型LED戶外廣告運營商,屏幕資源優勢明顯,策劃創意能力突出,未來將由一二線城市拓展延伸至三、四線城市。公司通過并購來整合傳媒資源,既能提升整體的盈利水平,又可豐富媒體形態,實現整合運作,擴大資源的商業價值。

  盈利預測與投資建議:

  假定2014年起香榭麗并表,2013年按現6.92億股本計,EPS預測為0.42元。2014年、2015年按發行股份后725.2億股本,EPS分別為0.46元、0.49元。對于公司后續的游戲娛樂業務推進,我們建議積極關注。公司還有可能適時進行有針對性的投資并購,向綜合性文化傳媒產業集團轉型發展。增持評級,目標價11.5元。

  風險提示:報業形勢加快下滑;收購失敗。

  粵高速中報點評:中期業績下降近四成

  粵高速A(行情,問診) 000429

  研究機構:上海證券 分析師:冀麗俊 撰寫日期:2011-08-12

  主要觀點

  收入小幅增長

  上半年,公司實現營業收入5.13億元,同比增長2.39%,主要是源于公司控股路段廣佛、佛開、九江大橋的車流量和通行收入的變化導致。

  廣佛高速受周邊道路施工影響,部分車輛繞道行駛廣佛高速,車流量和通行費收入分別增長13.65%和6.55%;佛開高速受擴建影響,車流量和通行費收入略有下降,下降幅度分別為4.71%和0.24%;九江大橋的車流量和通行費收入恢復性增長,增幅分別為14.02%和16.34%。

  折舊變化使得成本增長高于收入增幅

  同期,營業成本增長4.19%,增幅高于營業收入增長。

  營業成本增加的主要原因是:廣佛、佛開高速進行會計估計變更,自2011年1月1日采用經重新預測的2010年版總標準車流量作為計提折舊,上半年固定資產折舊較原會計估計多計提了4742.75萬元;另外且佛開高速公路有限公司一季度隨著擴建工程陸續完工,對應借款利息由資本化轉為費用化。

  由于費用化借款增加使得利息支出增加,上半年財務費用1.05億元,同比增長26.46%.投資收益減少

  上半年,公司實現投資收益1.70億元,同比減少10.28%。主要是由于:參股路段凈利潤減少,貢獻給公司的投資收益相應減少;康大、贛康高速處于運營初期,尚屬虧損期。1-6月,參股路段貢獻的投資收益為1.48億元,同比下降22.23%。

  穗恒運A(行情,問診)2013年半年報點評:發電量下降較快,盈利逐步提升

  穗恒運A 000531

  研究機構:東莞證券 分析師:俞春燕 撰寫日期:2013-08-15

  告的信息均來自已公開信息,關于信息的準確性與完整性,建議投資者謹慎

  事件:穗恒運A(000531)公布2013年半年報顯示,上半年公司實現營業收入13.66億元,同比下降17.73%,實現歸屬于母公司凈利潤1.53億元,同比下降1.1%;實現歸屬母公司扣除非經常性損益凈利潤1.56億元,同比增長1.2%;實現基本每股收益0.4476元,同比下降1.1%。上半年業績低于我們預期。

  點評:

  發電量大幅下降20.45%,拖累整體業績。2013年上半年公司完成上網電量25.44億千瓦時,同比大幅下降20.45%。發電量的低迷較大影響了發電收入,使其大幅減少20.29%,從而繼續拖累整體收入和業績。主要是由于:①西電東輸影響,尤其是貴州、云南地水力發電量增多,擠壓廣東火電上網電量;②最近廣東新增大機組投產較多,上半年省內新增裝機超過600萬千瓦。由于上網電量統一由電網調度分配,這就擠壓了公司上網電量的指標。③廣東電力需求增長緩慢。不過隨著夏季高溫天氣持續等季節性因素的影響,預計三季度用電需求將有一定的回暖。④公司#8機組檢修改造,較大影響了發電量增長,目前機組已經改造完畢,下半年發電量將恢復正常。

  受益電煤價格下降,季度盈利不斷提升。由于上半年電煤價格在地位徘徊,且海運成本營業成本有較大幅度的下降,公司電廠均屬于純火電,對電煤成本的敏感度高,故受益電煤價格的下跌和運輸成本的控制,公司毛利率改善較好。上半年毛利率和凈利潤率分別27.9%和11.24%,同比分別上升近6個和2個百分點,盈利繼續提升。分季度看,二季度毛利率和凈利潤率分別高達28.9%和12.2%,環比一季度平均上升2個百分點。二季度凈利潤則增長0.47%,實現扭虧為盈,二季度盈利水平得到提升。

  房地產業務開始進入收獲期。公司科城山莊錦澤園房地產項目在上半年累計已認購1571套,簽約1522套。其中新增認購和簽約分別為33套和83套。一期預計2013年底之前竣工,不過竣工到交房時間大約在1-2個月左右,因此預計預收款部分能在2013年確認收入,2014年是確認收入集中期。而第二期尚未開工,預計2013年開工,2014年竣工,2016年確認收入完畢。房地產業務開始進入收獲期,也是未來業績增長的亮點。

  維持“謹慎推薦”評級。我們預計公司2013-2015年基本每股收益1.12元、1.53元和1.17元,對應PE分別為9.7倍、7.1倍和9.3倍。考慮房產收入確認時間的不確定性,我們維持“謹慎推薦”評級。

  風險提示。機組利用率下降過快,煤價反彈,房產竣工交付延遲,投資收益不及預期。

  深赤灣A(行情,問診):公司散貨吞吐量超預期 上調盈利預測

  深赤灣A 000022

  研究機構:瑞銀證券 分析師:饒呈方 撰寫日期:2013-11-21

  歐美經濟復蘇,三季度以來箱量增速回升

  隨著歐美經濟復蘇,三季度以來集裝箱貿易量同比增速回升。前三季度北美集裝箱進口量為1,759 萬TEU(YoY:+6%),7/8/9月同比增速分別為10%/4%/12%;其中亞洲出口到美國箱量同比上升2.5%。歐洲集裝箱進口量為1,977萬TEU(YoY:+4.4%),7/8/9月同比增速分別為6%/9%/6%;其中亞洲出口到歐洲箱量同比上升3.4%。

  公司集裝箱吞吐量基本穩定,散雜貨吞吐量超過我們預期

  公司1-10月份實現集裝箱吞吐量449.5萬TEU,基本與去年同期持平,其中赤灣港年初至今同比增長3%。掛靠航線數為46條,與我們的預期保持一致。1-10月散貨吞吐量達到1,064.3萬噸,完成我們之前全年預計總量的97%,好于我們的預期。我們預計散雜貨裝卸業務增長迅速將使得公司全年盈利好于我們原先預期。

  上調盈利預測

  我們將2013/14/15年的預計EPS由0.77/0.84/0.92元上調為0.79/0.90/0.98元以反映箱量溫和復蘇以及公司散雜貨裝卸業務快速增長對公司盈利的推動。由于“營改增”,深赤灣前三季度營業稅及附加稅率保持在0.3%,出于謹慎我們將全年營業稅率預測由3.4%下調至1.2%,預計全年營業稅金同比減少約0.4億元。

  估值 :目標價上調至16.50元,維持“中性”評級

  由于復蘇趨勢確立并且散雜貨業務高于預期,我們上調了長期增長率假設,從而得到新目標價16.50元(原11.80元),維持“中性”評級。目標價基于瑞銀VCAM工具DCF貼現得出, WACC假設為6.7%,目標價對應2014年18.4倍的PE估值。

  世榮兆業(行情,問診)2013年半年報點評:跨區域發展值得期待

  世榮兆業 002016

  研究機構:國信證券 分析師:區瑞明,黃道立 撰寫日期:2013-08-22

  收入增長131.52%,EPS0.64元,基本符合我們預期

  上半年公司實現營業收入3.44億元,同比增長131.52%,歸屬上市公司股東凈利潤4.12億元,同比增長2027.89%,歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.18億元,同比減少10.36%,EPS為0.64元,基本符合預期。凈利潤大幅增長的主要原因是公司報告期內轉讓了子公司股權,使得投資收益大幅增加所致,另外公司預告1-9月份凈利潤增長4600%~4800%。

  上半年銷售平穩增長,全年銷售額有望實現40%以上增長

  公司上半年實現銷售金額5.66億元,已經完成去年全年銷售金額8.26億元的68.5%,下半年除在售的“世榮名筑”和“碧水岸”的部分尾盤外,“藍灣半島”項目的一、二、三期預計將在10月份開始預售,屆時將成為公司銷售的主力樓盤,我們預計公司全年的銷售額有望超12億,實現40%以上的增長。

  土地成本低廉、對外擴張剛起步

  公司目前所持有土地儲備均為2000年前獲得,當時拿地成本極為低廉,隨著珠海房地產市場的快速發展,目前該土地已升值數倍,增值幅度巨大。目前公司的戰略是立足珠海、實現跨區域發展目標,繼2011年公司收購世榮筑業項目取得較大成功后,公司于今年7月收購粵海投資公司100%股權,從而獲得珠海市區3.6萬平建面儲備,另外公司已于12年在北京設立子公司,為公司在北京的拿地擴張做好前期準備工作,對外擴張的步伐或剛剛起步,后續發展值得關注。

  投資收益增加致凈負債率大幅下降

  期末公司資產負債率42.95%,扣除預收賬款的資產負債率28.81%,凈負債率-24.21%,貨幣資金對短期借款和一年內到期的非流動負債覆蓋率為3.49,較12年底下降2.34,凈負債率大幅下降主要因投資收益大幅增加以及銷售回款的提升導致貨幣資金較12年末大幅增加8億元所致;期末賬上預收款4.44億元,以鎖定2013年業績的97.42%,業績鎖定性高。

  資產注入值得期待、首次給予“謹慎推薦”評級

  目前大股東持仍有世榮地產23.75%的股權,在未來條件成熟時大股東有望將這部分資產注入上市公司。預計13/14/15年的EPS0.73/0.32/0.42元,對應的PE為10/23/17X,首次覆蓋給予“謹慎推薦”評級。

  華發股份(行情,問診)結算助推盈利增長:1-3季度業績回顧

  華發股份 600325

  研究機構:中金公司 分析師:寧靜鞭 撰寫日期:2013-10-23

  1-3季度每股盈利0.32元,同比上升19.5%

  華發股份今日公布3季報,期內公司實現營業收入38.9億元,同比上升95.8%;實現凈利潤2.6億元,合每股0.32元,同比上升19.5%。

  毛利率依然偏低:由于華發新城六期等項目土地成本偏高,公司1-3季度稅后綜合毛利率較去年同期下降19.6個百分點至19.5%,其中3季度營業收入21.1億元,但單季度毛利率僅為17.5%。

  1-3季度表觀銷售約55億元:3季度公司銷售商品現金流入21.3億元,我們估計前3季度表觀銷售達到55億元,其中主力銷售項目是珠海華發四季(總共1705套,累計簽約備案1492套,22號樓未推售)、珠海華發新城,大連華發新城等。

  財務風險可控:期末凈負債率113.4%,較年初上升14.6個百分點,仍處于行業高位;但期末在手現金71.7億元,較期初上升95%,而短期借款和一年內到期非流動負債合計87.7億,財務風險可控。

  發展趨勢

  預期2013年全年銷售在70億元左右:目前公司在珠海基地市場的主力大盤如華發新城已經售罄,蔚藍堡已經接近尾聲,而華發山莊項目限于珠海主城區限價至今未開工。4季度推盤的主要看點在于南寧項目,我們認為銷售、業績將依然保持小幅波動。

  盈利預測調整我們維持2013/14年盈利預測至每股0.60元、0.67元。

  估值與建議

  目前股價分別對應2013、2014年市盈率11.6倍和10.5倍,對2013年NAV折讓42%。公司估值雖然便宜,但業績釋放動力不足,我們維持“中性”評級。

  廣州浪奇(行情,問診):“資產隱蔽型”+“逆境反轉型”公司-130812

  廣州浪奇 000523

  研究機構:廣發證券(行情,問診) 分析師:王劍雨,張力磁 撰寫日期:2013-08-13

  具有“資產隱蔽型”+“逆境反轉型”公司的特點

  近期,廣州浪奇發布系列公告。結合過往基本面,我們認為其具備“隱蔽資產型”+“逆境反轉型”公司的特點。

  “隱蔽資產型公司”:廣州浪奇老廠區產能已經停產,土地轉讓在即。

  按照公開資料顯示的拆遷補償政策,公司在2015年前有望通過出讓土地獲得20億元上下的現金流入。

  “逆境反轉型公司”:國有企業從事日化這一競爭性行業,具有先天的機制不足,廣州浪奇盈利能力長期處于低位也在情理之中。邏輯推斷,其實際控制人廣州市國資委長期不發揮該融資平臺作用的可能性較小。因此,我們認為,不排除廣州浪奇在實際控制人主導下,出現“逆境反轉”的可能。

  土地轉讓蘊含巨大潛在收益

  2013年8月6日,公司市值31.4億元。中性假設土地這塊“隱蔽資產”在可以預見的未來可帶來20億元的現金流入,將其從公司市值中扣除,則公司剩余資產和業務對應大約11.4億元的市值。公司最新一期定期報告披露凈資產為10.2億,相當于公司當前PB約為1.1倍。

  并購琦衡農化或是逆境反轉的開始

  公司近期公告,擬利收購琦衡農化25%的股權。我們認為,此次并購有兩方面含義。一方面,公司在可預見未來,將有大筆現金流入,此次收購是公司對未來現金的預先安排;另一方面,此次收購應該是廣州浪奇“逆境反轉”的標志和開始。

  此次收購利益保障機制較為完善;看未來四年,琦衡農化成長性良好

  公告顯示,2013-2017年,琦衡農化凈利潤預測數分別為:6,526.51萬元;1.03億元、1.15億元、1.4億元、1.59億元。琦衡農化股東王健在此基礎上,進行了業績承諾。

  琦衡農化具有上市預期

  《每日經濟新聞》報道顯示,琦衡農化實際控制人曾公開表示:“我們計劃3~5年內上中小板,律師事務所、會計師事務所等現都已確定,計劃今年10月確定保薦機構。”

  盈利預測與投資建議

  考慮琦衡農化的投資收益后,我們測算公司2013-2015年EPS分別為0.08元、0.12元和0.14元,當前股價對應2013年PE超過80倍。上述業績未包含公司土地出讓可能帶來的高額非經常性收益。從該角度看,公司具備“資產隱蔽型”和“逆境反轉型”兩類公司的特點。但是,由于公司日化主業未看到顯著改善跡象,故給予“謹慎增持”評級。

  風險提示

  1、市場開拓不力;2、經營成本攀升;3、土地補償金大幅低于預期。

  廣百股份(行情,問診)2013年中報點評:經營壓力依然不小

  廣百股份 002187

  研究機構:西南證券(行情,問診) 分析師:李輝 撰寫日期:2013-08-19

  業績總結:2013年上半年,公司實現營業收入40.59億元,同比增長13.43%;實現利潤總額1.36億元,同比增長1.43%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤1.11億元,同比增長10.06%。

  二季度收入增長提速。上半年,公司收入增速為13.43%,一定程度上超出了我們的預期。公司一季度收入增速為9.1%,可以確定公司在二季度對經營進行了一定的調整,我們推測公司在二季度加大了宣傳、促銷力度,這點可以從公司毛利率上得當一定程度的驗證。

  第二季度,公司毛利率為19.07%,相比第一季度19.68%的毛利率下滑了0.61個百分點,顯示出公司為了保持必要的市場份額采用了讓利于民的必要策略。

  經營壓力依然不小。消費持續低迷和網絡購物沖擊下,公司壓力來自于內生增長和外延擴張方面:內生增長方面,由于制約因素未出現改善跡象,成熟門店的同店增速依然會保持在低速,我們預計為10%左右,次新門店10-20%;外延擴張中,一方面百貨店在消費不振,行業變遷和區域流通體制限制下,跨省擴張風險較高,從公司成都、武漢、深圳門店經營中可見一斑,這也從側面說明公司在今后的跨省擴張中在可行性方面應該更加慎重。另一方面,對于能夠迅速實現盈利的購物中心業態來說,由于優質物業稀缺和廣東地區商業競爭環境激烈,公司面臨的選擇空間有限。

  網絡購物培育尚需時日。公司網上商城目前處于起步探索階段,同樣面臨知名度有限,銷售收入不高等問題,公司正針對網絡購物的特征積極開展網上商城運營管理、盈利模式、物流配套等方面的研究和落實。我們認為,由于傳統零售企業開展網絡購物面臨倉儲、物流、人員、網絡、廣告投放等諸多方面的問題,公司網絡購物發力尚需時日。

  盈利預測和估值:我們依然維持對公司的盈利預測,暫不調整,預計2013到2015年公司EPS分別為0.66元、0.75元和0.86元,就目前股價,分別對應10.97倍、9.65倍和8.42倍PE,給予“增持”評級。

  風險提示:廣東地區經濟大幅下滑;次新門店銷售低迷,培育時間過長。

  廣州友誼(行情,問診):高端消費疲軟拖累業績,轉型資金實力充足

  廣州友誼 000987

  研究機構:廣發證券 分析師:歐亞菲 撰寫日期:2013-10-29

  高端消費疲軟拖累增速和毛利,現金投資收益率有待提升

  廣州友誼2013年前三季度實現營收29.11億,同比下降6.80%;其中3季度營收大幅下滑20.58%;受打擊高端消費影響,奢侈品、煙酒和滋補品等高價品類銷量大幅下滑,預計廣東高端消費疲軟狀況仍會持續。(1)公司3季度毛利率同比大幅提升2.90個百分點至24.15%,拉升前三季度毛利率至22.40%,同比下降0.51個百分點,較上半年降幅(1.92個百分點)大幅縮窄。我們認為公司3季度毛利率跳升主要因為高毛利率品類在促銷下銷售占比短暫提升,但受消費疲軟、門店供給過剩影響,短期內毛利率仍會歸于疲軟。(2)公司前三季度費用率同比上升0.07個百分點至11.68%,為2013年首次正增長,主要因為3季度促銷加力下單季度費用率同比提升2.72個百分點至15.61%,預計4季度費用率會明顯回落。(3)公司3季度凈利潤同比下降36.78%,拖累前三季度凈利同比下降18.74%,較上半年降幅(12.68%)增大6.06個百分點。今年單季度凈利增速降幅呈逐季擴大趨勢(1、2季度分別下降7.71%、19.27%),盈利能力不容樂觀。(4)公司今年理財產品收益同比下降3000萬,若剔除此因素前三季度凈利同比下降7.01%,降幅大幅收窄。

  經營展望:廣東高端消費龍頭有待轉型,提高資金運用效率增強收益

  受廣東高端消費疲軟、門店供給過剩影響,公司經營層面短期難有起色,同時公司新開門店在大環境不佳情況下,培育期大幅延長。公司今年也積極開始發展移動購物業務,目前已開通微信訂閱號開展線上營銷。另外,公司剛剛完成對廣州國資產業發展股權投資基金3億的認繳工作,預計年化收益在2000至3000萬之間。公司目前現金類資產達27.52億,總資產占比達81.81%,若提高投資效率將有利于緩解公司主業下滑壓力。

  盈利預測與投資建議

  作為廣東地區高端消費龍頭,公司消費者認可程度高、高端產品銷售經驗豐富、拓展潛力大。考慮廣東地區高端消費持續疲軟和門店供給加大的大環境,我們下調2013-2015年EPS預測至0.92、0.95、0.99元,維持謹慎增持評級。

  風險提示

  廣東高端消費持續疲軟,新店培育不達預期。

  中炬高新(行情,問診):調味品主業逆勢而上,業績符合預期

  中炬高新 600872

  研究機構:德邦證券 分析師:李項峰 撰寫日期:2013-10-31

  公司發布2013年第三季度報告,1-9月份公司實現營業收入16.6億元,同比增長29.4%,歸屬于母公司所有者的凈利潤1.35億元,同比增長48.5%,扣除非經常性損益的凈利潤1.32億元,同比增長55.2%。每股收益0.17元。

  點評:

  分季度來看,公司Q1-Q3收入同比增速分別為29%、47%和15%,凈利潤同比增速分別為22%、69%和57%。與Q1、Q2相比,公司Q3收入增速有所下降,但凈利增長依然十分強勁,其主要原因在于銷售毛利率的提升:公司Q3毛利率為33.42%,相比Q1的27.51%和Q2的30.76%均有明顯提升,我們估計這種毛利率的上升是公司業務結構調整及調味品主業盈利能力改善雙重因素導致的結果。

  分業務來看,公司Q3房地產業務并未實現結算收入,調味品主業構成了其收入和盈利的主要來源,我們估計,前三季度公司調味品主業銷售及盈利同比增速分別約為25%和36%(上半年為28.4%和31.3%),尤其是在Q3,受益于毛利率的持續提升,其利潤增速要顯著高于收入增速,顯示了公司調味品業務正處于十分良性的增長通道中。

  實際上,2013年以來,調味品行業在整個銷售端面臨著一定的壓力,與前幾年相比,行業整體收入增速已明顯下滑。而公司廚邦品牌憑借著產品力、渠道力及品牌力等三大優勢,逆勢而上,成為了當前中國調味品市場的一支“新秀”,并牢牢占據了醬油行業第二大品牌的位置。我們認為,公司通過主業重新調整將進一步突顯調味品的核心位置,未來該業務也將獲得更多來自大股東層面的資金、人員及政策等方面的支持。與國內同行相比,公司毛利率及凈利率具有明顯的上升空間,而市占率也呈現逐年上行趨勢。公司未來將成為海天最大的競爭對手。

  盈利預測:我們看好公司將來主業轉型的機會,鑒于調味品業務優異的業績表現,維持公司2013-14年EPS0.28元和0.37元的基本判斷,預計調味品主業13年實現凈利潤2個億,EPS為0.26元,同比增長率37%。給予“買入”評級。


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