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水泥板塊龍頭股票價值解析,水泥板塊龍頭股票有哪些?

  水泥板塊龍頭股票價值解析,水泥板塊龍頭股票有哪些?

  編者按:昨日,水泥板塊表現搶眼,板塊整體逆市上漲1.7%,板塊內同力水泥(14.96 +10%,咨詢)、華新水泥(11.69 +9.97%,咨詢)、萬年青(9.07 +9.94%,咨詢)等個股盤中強勢漲停,福建水泥(8.51 +4.55%,咨詢)、祁連山(9.02 +3.56%,咨詢)、冀東水泥(14.86 +3.41%,咨詢)、尖峰集團(13.68 +3.17%,咨詢)、*ST獅頭(9.95 +2.79%,咨詢)、海螺水泥(21.07 +2.38%,咨詢)、寧夏建材(10.26 +2.29%,咨詢)、金圓股份(9.19 +2.22%,咨詢)、四川雙馬(7.33 +2.09%,咨詢)等個股也逆市上漲均超過2%。

  資金流向方面,昨日板塊內共有18只概念股呈現大單資金凈流入態勢,其中,大單資金凈流入超過1000萬元的個股有11只,累計吸金10.18億元。分別為:海螺水泥(41296.68萬元)、華新水泥(19581.37萬元)、萬年青(11854.07萬元)、祁連山(6867.87萬元)、亞泰集團(9.23 -0.86%,咨詢)(6370.88萬元)、金隅股份(10.93 +0.09%,咨詢)(4219.63萬元)、同力水泥(4049.95萬元)、青松建化(7.34 +1.94%,咨詢)(2942.64萬元)、天山股份(10.3 +0.78%,咨詢)(1848.85萬元)、冀東水泥(1457.08萬元)和尖峰集團(1304.17萬元)。

  對此,分析人士指出,看好水泥板塊未來走勢,主要有以下三大投資邏輯做支撐:第一,當前水泥價格達7年可觀測數據最低點,全國高標水泥均價跌至262元/噸,較同期、年初均大幅下滑60元/噸;行業毛利率、凈利率分別為12.76%、3.2%,盈利能力處于僅次于2005年的次低點,低于2008年水平。企業普遍有反彈需求和價格上漲彈性空間,個別區域企業通過行業自律提前開始搶反彈,四季度行業有望階段反轉;第二,水泥需求下行基本面整體趨弱,疊加國有資產改革大力推動,行業中龍頭企業迎來兼并整合的契機,行業內生改善帶來集中度提升,市場控制力加強;第三,受益北京申辦冬奧成功,加速京津冀協同概念推進,市場對京津冀一體化、“一帶一路”區域振興規劃、管理層推進地下管廊建設的關注提升。

  據《證券日報》記者不完全統計,截至目前,今年國家發改委批復的鐵路、城市軌道交通、機場建設等大型基建項目預計投資規模已超8000億元。近期,各地召開了一些公路、鐵路和機場建設的推進會,同時,一批重大建設工程相繼開工或準備開工。

  投資機會方面,申銀宏源表示,在貨幣政策持續寬松、房地產銷量回升預期下,水泥行業具備估值修復機會。從三主線尋找投資機會:首先,低估值龍頭及有提價預期區域水泥企業,推薦:海螺水泥、華新水泥、萬年青等。第二,下半年“京津冀一體化”逐步轉向落實階段,區域受益環保推進特別是霧霾治理,供給端有望進一步收縮,整體來看供需改善可期,推薦:冀東水泥、金隅股份等。第三,“一帶一路”建設將帶動水泥需求新的增長空間,推薦:天山股份、上峰水泥(0 +0%,咨詢)、青松建化、西部建設(19 +0.96%,咨詢)等。ww.58gp.com

  海螺水泥:業績符合預期,短期增量看新增產能及印尼項目貢獻

  事件:公司近日發布2015 年1 季報。2015 年1 季度公司實現收入約112.3 億元,同比減少約11.1%;歸母凈利潤約17.1 億元,同比減少約30.7%;EPS 約0.32 元,業績符合預期。

  點評:

  1 季度公司銷量同比增約5%,表現平穩。

  2015 年1 季度受地產投資未見起色、基建開工進度緩慢等因素影響,整體水泥需求不振,全國水泥產量同比減少約3.4%。

  公司1 季度銷量約5050 萬噸,同比增約5%,表現較為平穩。

  價格同比跌幅較大,盈利情況符合預期。

  公司核心的華東、華南區域2014 年1 季度景氣較高,今年1 季度均經歷高位回調,價格同比跌幅較大。

  1 季度全口徑下公司噸均價同比降幅約41 元/噸,噸毛利、噸凈利同比降幅分別約29、20 元/噸,符合預期。

  資金實力雄厚;國際化進展順利。

  期末公司在手貨幣資金約133 億元,資產負債率降至30%左右。

  公司積極推進東南亞水泥布局,印尼進展較快。2014 年12 月南加1 期3200t/d 的生產線投產,2015 年4 月西巴3200t/d 的生產線開建,預計印尼項目2015 年開始貢獻業績,盈利數倍于國內可期;此外,緬甸、老撾、柬埔寨的水泥布局也在穩步推進中。

  維持公司“買入”評級。

  預計2015 年水泥價格將逐季趨穩;公司產能仍有增量,預計并購比重將提升。2015 年公司計劃新增熟料、水泥產能分別約1150、2080 萬噸(較2014 年末增幅分別約為5%、8%);其中水泥并購目標約1000 萬噸,占總產能增量的48%左右,該比重較2014 年翻番。此外,公司是青松建化、冀東水泥的2 股東,未來區域龍頭整合值得期待。

  短期公司業績增量貢獻主要來自產能增量釋放及海外項目貢獻。預計公司2015-2017 年EPS 分別約為2.25、2.56、2.85 元/股。給予公司2015 年13 倍PE,目標價29.24 元,維持“買入”。

  風險提示:需求超預期下滑,煤炭價格大幅提升,國際化進展不達預期。

  華新水泥:需求制約價格下行制約業績,期待海外產線釋放高彈性

  業績大幅下滑主要是行業層面需求制約,價格大幅下滑。上半年,中南地區需求增速-1.42%,與去年同期7.8%的增速相比下滑9個百分點。基于此,我們認為公司內生銷量也難言改善;不過,由于14年年底公司桑植2500TPD產線投產,以及柬埔寨產線的放量,預計上半年銷量也有小幅增長。價格看,中南區域15H水泥均價同降57元至311元,湖北同降78元至302元,結合來看預計收入端也出現了一定下滑。

  Q2價格延續跌勢,盈利下行明顯。公司Q1凈利潤2900萬,預計公司Q2凈利潤在6000萬左右,以1500萬的銷量預計,噸凈利在4元左右,與14Q2的34元相比下行十分顯著,主要原因仍在于春節后需求較弱,價格一路單邊下跌。

  供給沖擊近尾聲,期待需求彈性釋放。目前華中地區供需格局相對樂觀:1、供給端看,15年華中就4條線投產,兩湖地區產能沖擊分別為1.7%、2%,逼近尾聲。2、需求端看,長江經濟帶建設、中部崛起、新型城鎮化建設的推進都是需求增長的大引擎。3、就當前盈利看,中南也好于其他地區:15年上半年水泥行業總利潤133億元,中南和華東分部為75、77億元,各占比半壁江山。

  海外布局的先行者,一帶一路的領頭羊。海外水泥盈利高,需求景氣,是一塊香餑餑,對于國內深陷需求泥淖的水泥來講,“走出去”是大勢所趨。公司作為行業龍頭,也走在了行業前列:目前公司在海外共有4條產線,其中2條已經投產,合計產能約250萬噸,期待新線投產繼續釋放高彈性。

  未雨綢繆布局環保業務,靜待政策春風。水泥窯協處是水泥企業轉型/產業延伸的趨勢,公司未雨綢繆布局,期待政策落地后的雙擊。預計15-16年EPS為0.24、0.27元,對應PE40、35倍,推薦評級。

  冀東水泥:一季度傳統淡季,仍然看好公司成長空間

  一季度量價齊跌,2015年難言樂觀:公司公告2015年一季度報,實現營業收入15.09億元,同比減少29%,歸母凈利潤-6億元,同比減少41%。業績虧損增加除了一季度為傳統淡季的因素外,另一方面的原因主要是2015年華北地區水泥需求偏弱,疊加錯峰生產因素,公司一季度銷量同比減少。這一方面影響到公司營業收入,另一方面折舊攤銷帶來了公司毛利率的下降。草根層面了解到的信息來看,進入4月份以來,華北地區水泥價格已經有了一定程度的恢復。一季度業績符合我們對2015年華北地區需求仍然低迷的判斷,以及前期對于公司2015年水泥產業業績貢獻較少的預期,但由于公司參與秦嶺水泥重組與亞泰集團定增,預計貢獻稅前利潤14.1億元,我們并不擔心公司2015年的業績情況。

  看好京津冀一體化催化:京津冀一體化政策將從需求拉動與環保趨嚴的供給收縮兩方面助力區域供需狀況改善,公司2014年全年噸凈利不足5元,遠低于2011年20幾元的水平,看好水泥價格向上空間及公司盈利彈性。

  國企改革空間較大:公司大股東是冀東發展集團,擁有水泥、裝備、房地產等多項資產,隸屬唐山市國資委。隨著河北省國企改革政策的落地,公司在引入戰略投資者、管理層激勵、資產注入等方面國企改革空間較大。

  投資建議:買入-A 投資評級,6個月目標價25元。我們預計公司2015年-2017年的凈利潤增速分別為2635%、-42%、32%,其中2015年業績貢獻主要來自投資收益。我們認為京津冀催化帶來的需求拉動作用以及國企改革帶來的公司效率提升具備提前折現條件。我們前期已將公司目標價上調至25元,維持公司投資評級及目標價位。

  風險提示:京津冀一體化低于預期、國企改革低于預期

  天山股份:需求較弱致15Q1業績下滑,期待一帶一路下的高彈性

  報告要點

  事件描述

  天山股份15Q1報:營業收入4.8億元,同降25.7%,歸屬凈虧損2.35億,同降55.4%,折EPS-0.27元。

  事件評論

  華東需求較弱致業績下滑。公司15Q1收入業績雙雙下滑,考慮到Q1疆內量很少,因此下行主要來自華東:區域看,前3月華東水泥累計增速-1.4%,低于同期的1.3%,價格看,15Q1華東均價為304元,同比下降84元;另外,疆內需求也不容樂觀,Q1增速由同期-18%降至-25%,當然錯峰或是一大因素。公司層面看,毛利率下降16.5個百分點至5.3%仍是弱勢價格制約;期間費率增加15.2個百分點,拆分看,銷售、管理、財務費率分別增加了2.8、3.2、9.2個百分點。最終15Q1業績同降55.4%。

  Q2或難看到改善,下半年或是拐點。我們對Q2公司暫持謹慎態度:1、華東需求面臨下行風險,房地產銷售的階段性回暖尚難以傳導至新開工或投資,期待長江經濟帶建設等政策刺激下基建帶來的需提振。2、疆內基建項目的開工一般較晚,而主導企業提價也需要基本面的配合,因此從時點看Q3或是反轉的拐點。另外,公司預計14H業績-1.6至-2億元,同降623%至795%,謹慎的預期我們認為主要是華東的需求制約。

  一帶一路號角已經響起,強烈看好區域基本面反轉。1、國務院已經發布一帶一路規劃全文,其中突出強調:A:基礎設施互聯互通是“一帶一路”建設優先領域;B、發揮新疆獨特的區位優勢和向西開放重要窗口作用。

  我們認為政策劍指新疆+基建,政策落地后的需求增量值得期待。2、目前疆內過剩是嚴重,產能利用率僅在38%左右,不過好在供給投放接近尾聲,目前看15-16年合計新增產能不超過800萬噸,年均沖擊不超過3%;疊加進一步的淘汰落后,區域格局有望在15年迎來大反轉,我們判斷如果需求能有20%的增速,那么區域產能利用率15、16年可達44%、53%。3、亞投行不斷擴容,目前已有57個,金融資本的紛紛涌入,將為一帶一路鏈條下的基建等項目提供充分的資金保障。4、我們簡單測算公司盈利彈性:樂觀假設天山銷量增長20%,疆內區域均價提升60元,公司EPS可達1.52元。

  靜待量價齊升,維持推薦。暫給予公司15-16年EPS為0.69元、0.89元,對應PE19倍、15倍,維持推薦。

  上峰水泥:海外水泥項目穩步推進,轉型升級可期

  事件:公司近日發布2014年年報及2015年第1季度業績預告。

  2014年公司實現收入約27.37億元,同比增約7.58%;歸母凈利潤約3.71億元,同比增約42.07%;EPS約0.46元。公司擬以期末總股本(約8.14億股)為基數,每10股派發現金紅利0.5元(含稅)。

  其中,第4季度收入約達6.84億元,同比減少約24.1%;歸母凈利潤約6890萬元,同比減少約61.9%;EPS約為0.08元。

  公司預計第一季度歸母凈利潤為2700~3100萬元,同比下降72.8~76.3%;對應EPS約0.03~0.04元。

  點評:

  2014年以來華東價格景氣整體逐季走低,公司增速表現亦如是。

  2014年華東整體需求態勢較弱,第1季度協同驅動下的高價格景氣未能延續至旺季,水泥景氣呈“前高后低”態勢。

  公司繼續提升水泥比重,10月份收購臺州亞泥、江蘇海獅各70%股權,同時恒岳水泥進入試生產;預計水泥產能增約340萬噸。公司全年水泥熟料綜合銷量約1247萬噸,同比增約9.8%。

  2014年公司水泥熟料收入約24.74億元,同比略降0.1%;噸均價約198元/噸,同比降約20元/噸。

  受益于煤價下行,噸毛利同比增約4元/噸、至約57元/噸。

  2014年以來公司收入及盈利增速均逐季走低,2014年第4季度、2015年第1季度均為負增長,價格同比跌幅較大為主因。

  商混收入增幅大,骨料業務進展順利。

  2014年公司商混收入約2.3億元,同比增約377.7%;銷量約64萬方,同比增約218.9%;方毛利約109元/方,同比增約22元/方。

  2014年公司骨料銷量約6.5萬噸,實現收入約203萬元,毛利率約38.2%。

  吉爾吉斯斯坦水泥項目穩步推進。

  2014年通過合資方式成立上峰ZETH水泥公司,進軍吉爾吉斯斯坦,公司持股比例58%。

  2015年1月公司出資額到位,上峰ZETH項目進入建設階段,預計建設周期18個月,有望自2016年中期對公司實現積極貢獻。

  增持計劃顯信心。

  公司于2014年5月26日公告《關于控股股東增持公司股份的提示性公告》,控股股東上峰控股計劃自2014年5月23日起12個月內,通過深圳證券交易所系統允許的方式(包括但不限于集中競價和大宗交易)增持公司股份,增持不超過公司總股本2%,最低不低于182.4萬股。

  報告期控股股東已實際增持股份數約84.2萬股。

  維持公司“買入”評級。

  海外水泥項目對公司業績的貢獻彈性在走向海外的水泥企業中居前;國內主業方面,公司仍將提升水泥比重,推進商混、骨料發展。

  公司擬設立杭州上峰電子商務公司,彰顯轉型升級意向。

  考慮吉爾吉斯斯坦水泥項目預計于2016年中期開始有正的業績貢獻,預計2015-2017年公司EPS分別約為0.46、0.59、0.99元。基于公司海外水泥高業績彈性、轉型升級預期,給予公司2015年28倍PE,目標價13.01元,維持“買入”評級。

  風險提示:海外水泥進展不達預期,轉型升級不達預期。

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