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中國高鐵上市公司,最新中國高鐵上市公司價值解析

  中國高鐵上市公司,最新中國高鐵上市公司價值解析

  黨報稱中國高鐵全球性價比最優 基建出海是雙贏

  近日,墨西哥突然宣布取消中國公司高鐵中標的消息備受國際關注。國家發改委對此表示感到意外,認為中方企業始終遵守墨西哥政府公開招標程序和要求,取消招標結果是由于墨西哥國內因素,與中方企業無關,中國政府鼓勵企業本著互利共贏的原則參加墨西哥基礎設施合作。專家認為,盡管在海外市場會遭遇很多不確定性和風險因素,但是中國高鐵在全球仍具備最優性價比,中國基建投資未來將堅持“走出去”戰略,并達到雙方互利共贏。

  基建走出去受到多國歡迎

  近年來,中國海外基礎設施投資建設高潮漸起。從2011年設立30億元人民幣的中國—東盟海上合作基金,以推動海上互聯互通建設,到今年發起成立的亞洲基礎設施投資銀行,再到頂層設計“一帶一路”國家發展戰略,甚至包括APEC(亞太經合組織)北京會議將《APEC互聯互通藍圖》列為重點議題,都充分體現出中國堅定發展海外基建投資的壯闊雄心。

  清華大學中國與世界經濟研究中心研究員袁鋼明表示:“中國在基礎設施方面有好的經驗,也是整個亞洲國家的需要,大家共同出資共同推動各國的需要,解決發展中國家的困難。”“基礎設施的發展是開展貿易和投資的基礎,中俄之間的互聯互通很重要。因為它能夠創造新的就業崗位,增加運輸能力。”俄羅斯經濟發展部長阿列克謝·烏柳卡表示,現在俄羅斯正在同中國合作建設莫斯科至喀山的高速鐵路,這一線路將來會成為莫斯科至北京的高鐵線路的一部分。現在俄羅斯鐵路公司正在同對此感興趣的中國公司一起工作,愿意讓中國伙伴以任何形式參與到這個項目中來。

  墨方取消招標是其內部原因

  作為中國海外基建投資的“排頭兵”,中國高鐵形成了集設計施工、裝備制造、車輛控制、系統集成、運營管理于一體的高速鐵路成套技術,創造了具有自主知識產權和世界先進水平的高速鐵路技術體系,是具有中國特色的自主創新的“高鐵模式”。近年來,中國高鐵企業頻頻在世界高鐵市場達成意向,不僅亞洲的新加坡、馬來西亞、泰國,非洲的尼日利亞、南非,甚至連美國都考慮引入中國高鐵。

  “與發達國家相比,中國高鐵有很多優勢。”中國工程院院士王夢恕表示,最大的優勢是中國高鐵的造價比發達國家便宜很多,國外建設高鐵每公里成本為0.5億美元,中國只要0.33億美元。其次,中國高鐵建設的速度也比國外企業快,有的甚至超過一倍以上,而技術水平屬于世界一流。

  “自從2008年中國首條高鐵運營以來,無論基礎建設、裝備研發,還是運營里程,中國高鐵均走在世界前列,中國企業也積累了豐富的經驗和技術。”中國鐵建國際集團有限公司副總經理應爾強認為,與外國高鐵企業優勢較為單一相比,中國企業展現出更為強大的整體優勢。此次墨西哥高鐵項目以綜合一體化形式招標,設計、施工加上通訊信號系統和裝備,以及5年運營維護都將由中標方整體完成。

  墨西哥決定取消墨西哥城至克雷塔羅高鐵項目的招標結果是由于墨西哥國內因素,與中國企業無關。國家發改委新聞發言人表示,中國企業始終遵守墨西哥政府公開招標程序和要求,投標內容也符合墨西哥標書規定。希望墨西哥政府為中國企業創造公平的競爭環境。

  中國基建出海是雙贏

  隨著國家在高鐵建設上投入的加大,政策層面上對高鐵的支持,走出去戰略的不斷進展,以高鐵為代表的基建投資在未來國家經濟建設方面必將扮演更加重要的角色。

  事實上,薄弱的基礎設施也是制約全球眾多國家和地區經濟社會發展的瓶頸,中國推動基建投資“出海”,將帶動當地的經濟發展,使其從中國企業的投資中不斷受益,這對中外雙方來說,形成了互利和共贏的局面。

  “受到了資本缺口、技術和組織能力不足等問題的限制,突破基礎設施瓶頸制約成為眾多新興市場經濟體共同的長期迫切愿望。”在商務部研究院研究員梅新育看來,中國海外基礎設施投資浪潮可望為他們提供融資、設計規劃、設備、材料、建設、人力一攬子解決方案,解除他們穩定宏觀經濟燃眉之急,夯實他們經濟社會可持續發展基礎。

  不過,此次墨西哥高鐵事件也提醒中國企業“走出去”過程中所面對的風險不容小覷。在經濟學家宋清輝看來,這種風險主要有三個方面:一是政治信用風險、海外上市風險、并購風險;二是語言困境、法律條款限制等;三是項目的終止、毀約、綁架等。這些都會使國內企業面臨大額損失,所以中國企業走出去的同時,要做好各種應對風險的準備。

  達實智能(002421):節能、智能業務拉動公司業績穩步增長

  正面

  建筑智能節能業務帶動收入同比增 27%。上半年公司建筑智能節能業務收入實現同比增 38%,符合我們30-40%的行業增速判斷。具體新增項目主要源于:1)節能領域:簽約長安標致雪鐵龍項目,為公司“能源站”業務在工業建筑領域的首個大型項目;去年簽約的深圳市民中心、鎮江華龍廣場EMC項目穩步推進。 2)智能領域:簽約酒店智能化項目 18 個,同時項目單體合約金額持續上升;中標長沙市軌道交通2號線一期工程,同時成都地鐵2號線項目快速推進。

  負面

  管理費用大幅攀升 50%源自全國擴張戰略。公司這兩年全國布局的積極戰略,員工人數兩年內翻番,相應支出增大所致;目前華南地區對于公司的收入貢獻已由前幾年的80-90%下降至 75%左右。

  應收賬款較期初增

  39%。外部經濟環境變化給回款帶來一定壓力,應收賬款增速高于營業收入增幅。我們認為隨著經濟企穩后,應收賬款周轉率會回到前期水平,且目前一年期以內的應收款占比為77%,風險可控。

  發展趨勢

  兼并收購帶實現公司外延式跳躍增長。1)今年至今,公司連續進行兩項收購--啟迪德潤、上海聯欣,分別從產業鏈、異地布局兩個角度完善公司業務。2)目前公司負債率僅29%,還可通過提升財務杠桿提供后續項目收購資金。

  博深工具(002282):高鐵剎車片價值幾何?買入

  高鐵剎車片萬事俱備,只欠東風,給予“買入”評級

  基于在金剛石工具及冶金粉末材料領域的領先優勢,公司多年前已經開始了動車組剎車片研究,已研發出了動車組剎車片并通過了試驗環境驗證,目前只待鐵道部拿去論證和上車試驗。可以說是萬事俱備,只欠東風。

  動車組剎車片是耗材,毛利率奇高,據我們定量測算,動車組剎車片2012年和2015年市場容量分別為37億和70億左右。博深工具作為國內最領先的廠家有望分享高鐵大餐。

  傳統金剛石工具業務進展順利,2011年將是業績釋放年

  全球金剛石工具的需求量以每年15%左右的速度增長。2008年,全球金剛石工具市場容量已達到約200億美元左右。中國正承接全球產業轉移,行業容量增幅巨大。

  公司上市募投項目去年開始部分達產,2011年隨著新增產能的全部達產,公司業績將快速提升。2011年開始將是業績釋放年。

  電動工具業務有望連續翻番增長

  目前國內電動工具行業以年均12%的速度增長。截至2008年,中國專業電動工具市場容量達到40億元人民幣。全行業增長穩定,市場潛力巨大。

  憑借渠道和技術優勢,電動工具將是未來幾年公司的重點業務,隨著明年多個品種投放市場,產品線大幅完善,依托不斷完善的銷售渠道,將有效滿足客戶一站式采購,預計公司規劃的銷售額連續2-3年翻番目標不難達到。

  優質公司,股價還有50%的空間

  大秦鐵路(601006):運量大幅增加 增持

  今年前三季度全國煤炭產量24.4億噸,同比增長17.2%,根據國家能源局的預測,今年中國煤炭產量可能接近32億噸,煤炭供給充足。需求方面,房地產調控措施和節能減排政策的影響會繼續存在,但取暖煤以及電煤需求將增加,同時根據光大證券宏觀研究的觀點,四季度GDP仍然會保持較高的增速,四季度煤炭需求預計至少保持平穩,為公司今年完成4億噸的運輸任務奠定了良好的基礎。

  增發完成打通收購鐵道部其他資產道路。

  公司于10月20日啟動了增發,收購太原局運輸主業資產以及朔黃鐵路41.16%股權,預計增厚2010年公司EPS0.01元左右,對公司影響不大,但此次收購為公司業績增長提供了空間,更重要的是,交易打通了收購鐵道部其他資產的道路,盡管短期實施的可能性不大,但對于負債率已經較高并且主要依靠負債融資的鐵道部的而言,充分發揮上市公司的融資平臺作用將是一個重要選擇。

  廣深鐵路(601333):業績略超預期 推薦

  研究機構:

  公司具有長期投資價值。我們一貫認為,公司作為鐵道部旗下稀有的上市公司投融資平臺,在鐵道部投融資改革進程加快的過程中,極有可能參與鐵道部存量資產重組,打開新的發展空間。另外,鐵路行業客貨分線的大趨勢也將使公司的貨運收入持續收益;客運方面,公司管理層爭取增開新長途客車的努力也將給業績帶來正面推動。

  上調盈利預測,維持“推薦”評級。公司收入增長主要來自主營業務,增長穩健可持續,成長性和對成本費用的控制都超出了我們此前預期,我們上調公司2010-2012年盈利預測為0.24、0.25和0.27元,對應動態市盈率為15.92、14.86和14.03倍。我們維持“推薦”評級。(華泰證券

  徐占杰 余建軍)

  國恒鐵路(000594):業績預減無礙長期潛力 推薦

  研究機構:

  2009年,煤炭等商品貿易已經成為公司主要的業務收入和利潤的來源,公司增發新股的募集資金將主要投入廣西和甘肅的地區鐵路路網建設,目前收購已經完成,鐵路建設即將全面展開,預計將在2-3年內投入運行,屆時公司鐵路運輸業務將出現快速發展;羅定線和酒泉線的建設和運營后對公司貢獻將大幅度增加,這是公司長期發展的最大收入和利潤增長點;商品貿易也是鐵路運輸物流增值的重要來源,也將對長期公司經營產生重大影響。

  我們預計,如果包括資產收購的話,公司2009-2011年收入分別為2. 97億、32. 73億和65. 66億,凈利潤分別為0.04億、2.76億、和4.89億,每股收益分別為 0.007元、0.29元和 0.51元,公司業績將呈現高速發展局面,對應PE為227倍、22倍和12倍,股票估值明顯低估。

  銀江股份(300020):量變使得質變 推薦

  事件:10年11月11日,公司收到深圳市華昊咨詢有限公司發出的中標通知書,在“南昌市公安交通管理局信息化智能交通指揮系統升級改造項目”中成為中標單位,中標金額為人民幣4854.3588萬元。

  點評:擴張戰略成效愈加顯著。公司智能交通業務此前主要集中在浙江省內,近年采取擴張戰略,收入增長迅速,南昌屬于新拓展成功的省級城市,在設立的區域中心以及已滲透的城市中未曾出現。公司今年進入6個新省份的計劃往往通過設立分公司的方式,而通過訂單高調進入新市場,也表明擴張戰略進入實效階段,示范作用將越來越明顯。

  合作層面較高,將牢牢占據新市場。新簽項目與交管部門直接合作,更多屬于智能交通的后臺軟件部分,而公司的智能交通解決方案強調各路況的實時有機協作,要建設完成一個穩定成熟的交通系統周期會較長,后續硬件投入仍會加大。

  北方創業(600967):貨車市場好轉 增持

  2010 年上半年,公司共實現營業收入13.97 億元,同比增長21.27%;利潤總額3,806.67萬元,同比增長25.27%;歸屬于母公司所有者凈利潤3,040.14 萬元,同比增長26.73.實現基本每股收益0.175元,同比增長26.81;凈資產收益率3.34%,增加0.58 個百分點。

  鐵路貨車市場復蘇,帶動公司收入增長。上半年公司主營業務中鐵路貨車銷售收入9.21億元,同比增長15.27%,占總營業收入的65.93%。主要受益于經濟危機后,國內鐵路貨運需求量的回復,報告期內全國共完成鐵路貨運17.98億噸,較上年同期增長14.4%,從而帶動貨車需求量的增長。

  另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃,直至六月份才進行年內第一次招標,導致公司2009 年上半年部分產能閑置,固定支出成本分攤增加。

  而今年這一現象已得到緩解,但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力,使公司綜合毛利率仍未恢復到以往的水平。

  未來發展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數據均好于去年同期,但是宏觀經濟形勢依然嚴峻,面臨著經濟增長內生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創業鋼結構有限公司股東在經營理念上存在差異較大,目前該公司業務經營處于停滯狀態。

  鐵路建設仍是公司未來增長的原動力,中期內存在重組預期。多年來鐵路貨運業發展增速嚴重滯后于公路和航空。為了改善這一現狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發展方向,為公司在今后貨車銷售領域提供了保障。“后高鐵時代”貨運將得到大幅釋放,屆時公司將持續從中受益。

  同時公司是兵器工業集團下屬重要的融資平臺。在軍工資產持續整合的大趨勢下,公司存在一定的重組預期,但是時間仍不確定。

  中國北車(601299):訂單飽滿 未來業績明確

  2010年1-9月,公司實現營業收入390.88億元,同比增長58.04%;營業利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。

  中國北車是我國軌道交通裝備制造業領軍企業,主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產品的制造、修理等業務,主要產品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業內的雙寡頭,兩公司總體實力相當,國內市場占有率總和超過95%。

  訂單方面,公司累計在手訂單已經超過千億,其中年初至今,公司累計新簽訂單已經將近300億元,目前交付期大多已經排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業績非常有保障。

  鐵路設備行業近幾年的看點還在于動車組和地鐵業務。

  動車組方面:截至9月底,我國高鐵運營里程為7055公里,距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組,根據鐵道部08年制定的規劃,到2012年動車組需求將達到800組。而現有的高鐵建設進程已經遠遠超過了此前鐵道部規劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上,并且交付的時間分布將集中在近三年。

  城市軌道交通方面:截至2009年底,我國共有11個城市已經開始運營地鐵線路,線路總長度約為1000公里。目前,全國有33個城市正規劃建設地鐵,其中28個城市已經獲得軌道交通的批復,基本上覆蓋主流城市圈和發達經濟區。預計到2011年,我國軌道交通數量將達55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設里程2500公里,到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點,城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間,并將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態勢。

  中鐵二局(600528):基建收入進入快速釋放期 強烈推薦

  前3季度收入增長28.0%,基建收入進入快速釋放期。受益年初以來西部地區鐵路建設提速帶來的訂單快速增加,公司今年基建領域的收入結算速度明顯加快。公司3季度實現單季度營業收入139.4億元,同比增長32%,而2季度公司收入的同比增幅僅在10%左右。預計公司今年全年新簽訂單將超過500億元,同比增長30%,年底在手訂單將達到700億元,相當于09年工程收入的2.1倍,豐厚的合同儲備將使公司未來收入仍將處于快速增長通道。

  鐵路施工毛利率同比改善,預計公司今年綜合毛利率同比提升0.5個百分點。今年以來公司鐵路項目施工進度趨于正常,去年因趕工等原因導致的措施費增加因素得以消除,同時公司今年還獲得了部分鐵路項目的合同變更,前3季度公司鐵路施工毛利率達到8%左右,較去年提升了約1個百分點。其他業務方面,雖然物質銷售業務的毛利率同比下滑1個百分點,但其收入僅占公司收入的13%,預計今年公司整體毛利率將達到7.5%,同比提升0.5個百分點。

  “十二五”期間將持續收益西部鐵路建設。到2020年,西部地區鐵路網營業里程將增長70%,大大高于全國整體路網50%左右的增幅水平。

  僅從公司總部所在的四川一省來看,08年底該省的鐵路運營里程僅為3006公里,而到2015/2020年的規劃里程將分別達到6241/8000公里,較08年水平的增幅分別為108%/166%,增幅巨大。預計“十二五”期間四川省鐵路基建年均投資規模將在500億元左右,大大高于2009年200億元的投資水平,公司將是這輪鐵路建設高峰的主要受益者之一。

  中國中鐵(601390):管理效率提升助利潤加速增長

  2010年10月公司順利完成了公司債2期的發行工作。募集資金擬全部用于償還基建建設板塊相關借款,募集資金運用計劃予以執行后,公司長期債權融資比例有所提高,綜合付息債務成本有所降低,公司債務結構更為合理適當調整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,對應10~12年動態PE分別為11X、10X、8X,維持公司“謹慎推薦”的投資評級。(國信證券

  邱波)

  晉億實業(601002):新訂單眾多 增持

  公司自2009年10月以來獲得訂單超過20億,有效保障公司日后數年業績的穩定增長。公司上半年預計交單5.5億元,下半年交單量又好于上半年。2010年全高鐵收入將達到12億元,考慮高鐵新增和更新需求,未來2011年、2012年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到16億、20億元,增長快速。

  公司產品除緊固件外,還生產高鐵使用的墊片,能夠提供高鐵整套產品,整體實力在緊固件業內居前。

  時代新材(600458):業績大幅增長 目標價43元

  公司上半年實現收入和凈利潤12.75 億元和0.99 億元,分別同比增長69.8%和101.2%。公司實現基本每股收益0.47元,加權凈資產收益率13.99%。公司預測今年前3 季度公司凈利潤同比增長100%以上,今年中期利潤分配預案為每10 股派2 元。

  公司各項業務發展良好。上半年,公司彈性元件、絕緣制品及涂料、工程塑料、電磁線和復合材料制品(風機葉片)收入分別同比增長43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年,受城軌線路產品、絕緣漆和風機葉片產品銷量增長拉動,公司綜合毛利率同比提高0.65個百分點,達到25.79%。

  公司未來業績有望持續增長。我們認為公司彈性元件業務將持續受益國內鐵路投資,公司在動車組領域的實質性進展意味著將更好地分享國內高鐵建設和高鐵出口帶來的成長。公司已具備較強的風機葉片自主研發能力,10-12年有望實現400/800/1000 套銷售。公司將依托長株潭120 萬輛汽車產能規劃,逐步提高工程塑料配套能力。

  公司建筑減震項目接近完成,可抗8 級以上地震,有望成為重要增長點。

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